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过去几年，A股市场有不少企业爆雷，严重动摇了投资者信心，例如康美药业财务造假300亿，赔偿投资者24.59亿；紫晶存储、泽达易盛在科创板造假，集体诉讼赔超13亿。
2025年，A股市场有15家上市公司因财务造假、信披违法被强制退市，创历史新高。
趋严的表现是监管从事后救火转为零容忍+穿透式，并且以前多罚公司、少罚个人；现在实控人、董事长、董秘、财务总监是重点对象。
4月10日，A股锂电正极材料龙头容百科技（维权）[688005.SH]发布一则公告，将公司推向了风口浪尖。因在2026年1月发布的与宁德时代签订的“超1200亿元”重大合同公告中存在误导性陈述，宁波证监局对公司及时任董事长、董事会秘书合计处以950万元罚款，上交所亦对公司及相关责任人予以公开谴责。
据合同透露，预计自2026年第一季度至2031年，公司向宁德时代供应磷酸铁锂正极材料305万吨，协议总销售金额“超1200亿元”，接近容百科技2024年全年营收的8倍，对于正处于业绩下滑通道的公司而言，无异于一剂强心针。
然而经宁波证监局查明，该公告存在六处关键误导性陈述，包括金额系自估，采购量披露不完整；协议期限披露不准确；隐瞒关键履约前提；未能提供证据证实最低采购比例系商业秘密；风险提示不充分。
简而言之，容百科技将一个充满不确定性的合作框架，包装成了一个确定性极高的千亿大单。这种行为不仅违反了信息披露的真实、准确、完整原则，更严重损害了投资者的信任。
令人唏嘘的是，就在同一天，容百科技披露了2025年年报,公司自2019年上市以来首次出现年度亏损。
01
三元需求坍塌，价格战吞噬利润
全年容百科技实现营收122.67亿元，同比减少18.69%；归母净利润亏损1.87亿元，同比骤降163.34%，从昔日盈利2.96亿元转为巨亏，彻底打破了市场对锂电龙头的增长幻想。
利润崩塌，首先源于锂电材料行业的结构性逆转，作为高镍三元正极龙头，公司成了行业调整的重灾区。
2025年，全球新能源汽车市场加速分化，磷酸铁锂凭借成本低、安全性高的优势，全面挤压三元材料市场空间，而容百科技核心业务正是高镍三元正极，主营产品与市场需求背道而驰。
国内动力电池装机量中，磷酸铁锂占比超80%，三元材料占比持续萎缩。需求端的断崖式下滑，直接导致容百科技核心产品销量承压，全年三元材料出货量仅约 10万吨，同比明显回落。
比营收下滑更致命的是，行业产能过剩引发的恶性价格战，彻底击穿了公司的盈利底线。
锂电材料行业陷入量价齐跌的困境，为争夺有限订单，企业竞相降价，三元正极材料售价持续走低。
容百科技作为行业头部企业，虽有技术优势，但也无法独善其身，被迫卷入价格战。叠加碳酸锂等原材料价格全年震荡下行，公司产品售价跌幅远超成本降幅，毛利率持续恶化。
同时，行业产能过剩导致公司产能利用率不足，单位产品分摊的固定成本大幅上升。
2025年容百科技三元材料产线开工率不足七成，大量产能闲置，折旧、人工等固定成本无法通过规模效应稀释，进一步推高产品成本，加剧了盈利亏损。
02
战略转型阵痛，新业务难救主业
面对三元材料市场的溃败，容百科技加速推进平台化转型，布局磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、钠电正极等新赛道。但这些看似病急乱投医的跨界扩张，不仅未能对冲主业亏损，反而因高昂的转型成本，成为压垮利润的另一重担。
2025年，容百科技为切入磷酸铁锂赛道，斥资4.8亿元收购贵州新仁新能源54.97%股权并追加增资，快速获取磷酸铁锂产能。
此外，公司还加大对磷酸锰铁锂、钠电正极、富锂锰基等新型材料的研发投入，全年研发费用占营收比重超3%，累计投入超4亿元。
新产线建设、客户认证、市场开拓等均形成刚性支出，仅磷酸铁锂产线调试、钠电正极客户验证，就耗费超2亿元资金。而新业务尚处于产能爬坡与市场导入期，短期内无法形成有效盈利。
2025年容百科技磷酸铁锂出货量极可能处于量产初期或尚未形成规模出货 ，因此未在年报或公开公告中单独披露具体数值；虽然磷酸锰铁锂销量翻倍，但是在2025年第四季度才实现盈利，难以对冲三元业务的利润缺口；钠电正极仅完成客户认证，尚未实现大规模量产。
这些新业务不仅未能贡献利润，反而持续烧钱。更致命的是，公司在转型过程中出现战略失衡，过度分散资源导致核心优势弱化。
容百科技原本凭借高镍三元8系、9系技术壁垒占据行业高地，但2025年为兼顾多元业务，减少了对高镍三元的研发与产能投入，核心产品竞争力下滑。
多元化的转型策略，让公司陷入旧主业丢了、新业务没起来的尴尬境地，转型成本直接吞噬了公司利润，成为业绩巨亏的重要因素。
03
资产减值暴雷，信披违规雪上加霜
如果说行业周期与战略转型是容百科技利润下滑的外因与内因，那么公司经营管理失范与信息披露违规，则是让亏损进一步扩大、并且引发市场信任危机的关键推手。
2025年锂电材料价格先抑后扬，碳酸锂价格从年初7.5万元/吨跌至年中6万元/吨后触底反弹，年末才重回11万元/吨区间。
容百科技前期高价囤积的原材料与产成品存货，面临大幅贬值，按照成本与可变现净值孰低原则，公司不得不计提大额存货跌价准备。全年确认的存货跌价损失约6290万元，叠加其他各类资产减值损失，直接减少当期利润近1亿元。
而2026年初爆发的“1200亿元订单”闹剧，则彻底暴露了公司治理与信息披露的严重失范。
虽然该处罚发生在2026年，但折射出2025年公司在面临一定的经营压力时，为提振股价、掩盖经营困境，不惜虚构重大利好。这种治理失范不仅影响公司声誉，还导致2026年融资成本上升、客户合作信心动摇，进一步加剧经营困境。
04
结论
从2022年净利润13.53亿元的巅峰，到2025年巨亏1.87亿元，容百科技的溃败，是锂电材料行业从高增长进入存量竞争的缩影。
1200亿元订单闹剧与利润断崖式下跌，看似偶然，实则是行业结构性调整、战略转型失序、经营治理失范三重因素叠加的必然结果。
锂电行业的洗牌仍在继续，对于容百科技这样的龙头企业而言，唯有摒弃浮躁、回归实业，在技术创新与成本控制上深耕，才能在行业复苏中重新站稳脚跟。
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